Η Επίδραση των ESG Δεικτών στη Χρηματοοικονομική Απόδοση: Ποσοτική Ανάλυση Εταιρειών του S&P 500 ανά Κλάδο
ENGLISH ABSTRACT This thesis empirically investigates the relationship between Environmental, Social and Governance (ESG) indicators and the financial performance of firms included in the S&P 500 index. The growing integration of ESG criteria into financial analysis and investment decision-making has intensified the debate regarding their usefulness as sustainability metrics and their ability to influence or predict corporate financial performance. Despite the rapid expansion of the relevant academic literature, empirical findings remain mixed, particularly with respect to the distinction between ESG performance and ESG risk, as well as sectoral heterogeneity. The primary objective of this study is to systematically examine the relationship between overall ESG scores, ESG Risk Ratings and financial performance, measured through both stock market returns and accounting-based profitability, proxied by Return on Equity (ROE). The empirical analysis is based on a comprehensive sample of S&P 500 companies over the period 2020-2024, ensuring high data availability and reliability. ESG data are obtained from specialized providers and include both ESG performance scores and ESG risk measures, allowing for a more nuanced assessment of corporate sustainability. The methodological approach relies on quantitative analysis, incorporating descriptive statistics, correlation analysis and Ordinary Least Squares (OLS) regression models. The econometric specifications control for key firm-level characteristics and sectoral effects in order to account for structural differences across industries. The results indicate that overall ESG performance scores do not exhibit a robust or statistically significant relationship with financial performance. In contrast, ESG risk shows a more consistent and economically meaningful association with adverse financial outcomes, suggesting that financial markets tend to price sustainability-related risks more directly than sustainability performance itself. Furthermore, the findings reveal notable sectoral differences, highlighting the importance of industry-specific materiality in the ESG performance nexus. Overall, the study contributes to the existing literature by emphasizing the critical role of ESG risk management rather than aggregate ESG performance in shaping financial outcomes. The results support the view that ESG factors primarily function as a risk mitigation mechanism and a source of long-term stability, rather than as a driver of short-term financial outperformance.
Thesis
Η παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει εμπειρικά τη σχέση μεταξύ των δεικτών Περιβάλλοντος, Κοινωνίας και Εταιρικής Διακυβέρνησης (Environmental, Social and Governance - ESG) και της χρηματοοικονομικής απόδοσης των επιχειρήσεων που απαρτίζουν τον δείκτη S&P 500. Η αυξανόμενη ενσωμάτωση των ESG κριτηρίων στη σύγχρονη χρηματοοικονομική ανάλυση και στις επενδυτικές αποφάσεις έχει εντείνει τη συζήτηση γύρω από τη χρησιμότητά τους ως δείκτες βιωσιμότητας, καθώς και τη δυνατότητά τους να προβλέπουν ή να επηρεάζουν την οικονομική επίδοση των επιχειρήσεων. Παρά τη ραγδαία ανάπτυξη της σχετικής βιβλιογραφίας, τα εμπειρικά ευρήματα παραμένουν αντικρουόμενα, ιδίως ως προς τη διάκριση μεταξύ ESG επίδοσης και ESG κινδύνου, καθώς και ως προς τις διαφοροποιήσεις μεταξύ κλάδων. Στόχος της παρούσας μελέτης είναι η συστηματική διερεύνηση της σχέσης μεταξύ συνολικών ESG βαθμολογιών, ESG Risk Ratings και χρηματοοικονομικής απόδοσης, τόσο σε επίπεδο χρηματιστηριακών αποδόσεων όσο και λογιστικής κερδοφορίας, όπως αυτή αποτυπώνεται μέσω του δείκτη Return on Equity (ROE). Το δείγμα της έρευνας αποτελείται από επιχειρήσεις του δείκτη S&P 500 για την περίοδο 2020 - 2024, διασφαλίζοντας υψηλό βαθμό διαφάνειας και αξιοπιστίας των δεδομένων. Τα δεδομένα ESG προέρχονται από εξειδικευμένους παρόχους και περιλαμβάνουν τόσο δείκτες ESG performance όσο και δείκτες ESG κινδύνου. Η μεθοδολογική προσέγγιση βασίζεται σε ποσοτική ανάλυση, η οποία περιλαμβάνει περιγραφική στατιστική, ανάλυση συσχετίσεων και υποδείγματα γραμμικής παλινδρόμησης Ordinary Least Squares (OLS), με την ενσωμάτωση βασικών μεταβλητών ελέγχου και κλαδικών διαφοροποιήσεων. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι οι συνολικές ESG βαθμολογίες δεν εμφανίζουν σταθερή και στατιστικά σημαντική σχέση με τη χρηματοοικονομική απόδοση. Αντίθετα, ο ESG κίνδυνος παρουσιάζει πιο συνεπή και ουσιαστική συσχέτιση με δυσμενέστερα επενδυτικά χαρακτηριστικά, υποδεικνύοντας ότι οι αγορές αποτιμούν περισσότερο τη διαχείριση κινδύνων βιωσιμότητας παρά το επίπεδο ESG επίδοσης αυτό καθαυτό. Επιπλέον, αναδεικνύονται σημαντικές διαφοροποιήσεις ανά κλάδο δραστηριότητας. Συνολικά, η μελέτη συμβάλλει στη σχετική βιβλιογραφία, υποστηρίζοντας την άποψη ότι τα ESG χαρακτηριστικά λειτουργούν κυρίως ως μηχανισμός μείωσης κινδύνου και ενίσχυσης της μακροχρόνιας σταθερότητας των επιχειρήσεων, παρά ως πηγή άμεσης χρηματοοικονομικής υπεραπόδοσης.